东吴证券近来发布北方华创（002371）2024年三季报预告点评：成绩继续高增，看好渠道型半导体设备龙头。

  2024Q3成绩继续高增：公司估计2024年前三季度完成收入188.3-216.8亿元，归母净利润41.3-47.5亿元，同比添加43.19%-64.69%，扣非净利润39.5-45.4亿元，同比添加49.62%-71.97%。2024Q3公司完成收入74.2-85.4亿元，同比添加20.42%-38.60%，收入中值为79.8亿元，同比+29.51%；归母净利润15.6-17.9亿元，同比添加43.78%-64.98%，归母净利润中值为16.75亿元，同比+54.38%/环比+1.27%；扣非净利润15.0-17.3亿元，同比添加45.49%-67.80%，扣非净利润中值为16.15亿元，同比+56.65%/环比+3.04%。得益于公司刻蚀、薄膜堆积、清洗、炉管、退火等工艺设备工艺掩盖度继续拓宽、市占率稳步攀升、运营功率逐渐的提高，成绩敏捷添加。全年来看，随公司营收规划扩展，渠道优势逐渐闪现，公司成绩有望同比继续高增。

  Q3盈余才能同比改进，环比下降咱们判别首要由研制费用添加所造成的：2024Q3公司营收和归母净利润预告中值对应的归母净利率为20.99%，同比+3.38pct/环比-4.55pct；营收和扣非净利润预告中值对应的扣非净利率为20.24%，同比+3.51pct/环比-3.97pct。咱们咱们都以为净利率环比下滑首要系Q3研制费用添加、研制本钱化率会下降，毛利率动摇较小。

  本乡半导体设备渠道型公司，将长时间获益国产代替浪潮：1）刻蚀设备：面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，完成硅、金属介质刻蚀工艺全掩盖。2）薄膜堆积配备：打破PVD、CVD和ALD等多项核心技术，铜互联薄膜堆积、铝薄膜堆积等二十余款产品成为国内干流芯片厂的优选机台。3）立式炉：中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉，低压化学气相堆积炉、批式原子层堆积炉均已成为国内干流客户的量产设备，并继续取得重复订单。4）外延炉：掩盖SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8寸多片硅外延炉等20余款量产设备。5）清洗机：单片清洗机掩盖Al/Cu制程悉数工艺，是国内干流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机在多家客户端完成量产，屡获重复订单。

  盈余猜测与出资评级：考虑到公司订单状况，咱们保持公司2024-2026年归母净利润猜测分别为56/73/92亿元，当时市值对应动态PE分别为35/27/21倍。根据公司较高的成长性，保持“买入”评级。

  危险提示：下流扩产低于预期，新品拓宽没有抵达预期。（东吴证券 周尔双,李辞意）

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